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v7777威尼斯集团：水泥吨毛利进一步提升

投资要点：

前三季度业绩切合我们预期。。。。。1-9月份实现营业收入20.46亿元，，，，同比增添17.86%；；；净利润1.85亿元，，，，同比增添40.47%。。。。。其中第三季度单季实现收入7.52亿元，，，，同比增添28.14%，，，，环比增添10.26%，，，，单季净利润0.72亿元，，，，同比增添62.74%，，，，环比增添10.09%。。。。。净利润增添原因水泥产销优异，，，，收购恒发建材、华威商业剩余少数股东权益，，，，少数股东权益同比下降79.06%。。。。。

受益水泥价钱上涨，，，，吨毛利上升显着。。。。。公司前三季度实现水泥产量753.11万吨，，，，同比增添16.53%，，，，销量731.76万吨，，，，同比增添13.56%。。。。。

我们可以大致预计公司吨水泥价钱为271.67元，，，，同比增添3.06元/吨，，，，吨毛利为78.07元，，，，同比增添9.27元；；；毛利率抵达27.92%，，，，同比上升2.31个百分点。。。。。

公司现在产能抵达1000万吨，，，，随着年底福建武平二期4500t/d水泥生产线的投产，，，，明年产能有望抵达1200万吨。。。。。公司在粤东、珠三角、闽南赣西的结构越发完善。。。。。焦点区域粤东地区的市场份额由07年的37.68%上升到现在的41%，，，，区域龙头职位进一步牢靠。。。。。

三季度刊行公司债券召募6.3亿元投资建设12个混凝土搅拌站，，，，通过牢靠和强化水泥销售终端，，，，向水泥行业下游延伸，，，，进一步完善工业链，，，，提升公司盈利水平，，，，预计投产后第一年增添收入6.7亿，，，，利润0.24亿元。。。。。

广东宣布珠三角五个一体化妄想，，，，投资19767亿元，，，，广西未来3-5年将投资1.5万亿建设北部湾，，，，将促生新的水泥需求增添点。。。。。

我们预计公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.68元、0.79元、0.95元，，，，相关于现在股价PE为20.7、17.8、14.8倍，，，，四序度为两广地区销售旺季，，，，水泥价钱有望进一步上升，，，，给予“推荐”评级。。。。。

???(信息泉源：全景网络）